Adiós a la década de 2010, la primera sin recesión
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Adiós a la década de 2010, la primera sin recesión

La década que acabamos de dejar atrás es la primera en la que Estados Unidos, la mayor economía del mundo, no ha experimentado una recesión¹. No cabe duda de que los diez últimos años se han visto marcados por la larga y lenta recuperación de la crisis financiera mundial y que los bancos centrales han prestado su apoyo a través de medidas de expansión cuantitativa, pero recesión, no se ha registrado ninguna.

El siguiente gráfico de Bernstein me parece fascinante:

Berstein graph 1

Fuente: Bernstein/Goldman Sachs, diciembre de 2019

Se observa con claridad que, desde el siglo pasado más o menos, los ciclos económicos son cada vez más prolongados. Esto refleja la cambiante naturaleza de la economía durante ese tiempo: la transición desde una economía de base agraria que atraviesa una revolución industrial hasta una economía impulsada por el consumo y los servicios. A lo largo de la pasada década, hemos asistido a tres desaceleraciones industriales (alrededor de la crisis del euro, el colapso de los precios del petróleo en 2014 y el actual deterioro inducido por el comercio y exacerbado por el coronavirus). Todas ellas han provocado ralentizaciones económicas, pero ninguna ha desencadenado una recesión (por ahora, en el caso del coronavirus).

La explicación es sencilla: dado que el consumo representa el 70% de la economía² , resulta cada vez más difícil que una caída vinculada a los inventarios industriales provoque una recesión de toda una economía sin la presencia de otros desequilibrios económicos, como observamos durante la crisis financiera mundial.

Esta es la expansión económica más larga jamás registrada, aun cuando puede calificarse como «inferior», como se muestra en este gráfico:

Chart showing change in nominal US GDP during economic cycles

Fuente: Bernstein/Goldman Sachs, diciembre de 2019

Esto suscita la siguiente pregunta: ¿ha llegado el momento de la recesión? Es posible, pero no constatamos importantes desequilibrios en la economía y el consumo se mantiene robusto; de producirse una recesión, probablemente será suave. De hecho, nuestro equipo de renta fija no prevé ninguna recesión.

La otra conclusión que extraemos del gráfico es que el crecimiento se está ralentizando ciclo tras ciclo; esto se debe a numerosas y variadas razones, pero se trata de un hecho innegable.

En nuestra condición de inversores, afrontamos actualmente dos desafíos, y ambos implican la búsqueda de «rarezas» (por su creciente escasez). El primer reto es el rendimiento, que dejaré a un lado, aunque recomiendo que analicen el Threadneedle Global Equity Income Fund como solución potencial. El segundo desafío radica en hallar compañías con una capacidad real para impulsar su crecimiento. Como ilustra el siguiente gráfico, la proporción de compañías que pueden ofrecer un crecimiento de los ingresos por encima del 4% va en descenso, mientras que la proporción de firmas con un crecimiento lento o nulo tiende al alza.

Few companies have high projected sales growth

Chart showing % companies by Sales Growth band

Fuente: Goldman Sachs 2020

Nuestra labor en el departamento mundial consiste precisamente en identificar compañías de crecimiento de calidad capaces de multiplicar los ingresos en este entorno económico de bajo crecimiento. Gracias a nuestro éxito en esta búsqueda, nuestros clientes han recibido una satisfactoria recompensa con respecto al mercado a lo largo de los años, y creemos que así seguirá siendo en la década de 2020. Pueden leer otros artículos del blog World in Motion si desean descubrir cómo y dónde hallamos esas compañías que presentan ventajas competitivas y que, en nuestra opinión, pueden lograr un crecimiento exponencial. Y si desean unirse a nosotros en esta misión, los responsables de ventas de Columbia Threadneedle y todos nosotros estamos a su entera disposición.

2 marzo 2020
Neil Robson
Neil Robson
Director de Renta Variable Mundial
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marzo 2020
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Adiós a la década de 2010, la primera sin recesión

Sources:
1 National Bureau of Economic Research, 2019
2 MarketWatch, «Confident consumers keep U.S. economy plugging along», 30 de octubre de 2019

Información importante

Exclusivamente para uso interno por parte de inversores profesionales y/o cualificados (no debe entregarse a clientes particulares ni emplearse con ellos). Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. Su capital está sujeto a riesgos. El valor de las inversiones y de los ingresos no está garantizado y puede tanto aumentar como disminuir; dicho valor puede verse afectado por las fluctuaciones de los tipos de cambio. Esto significa que un inversor podría no recuperar el importe invertido. El presente documento tiene carácter meramente informativo y no debe considerarse como una oferta o una invitación para realizar una oferta de compra o venta de cualquier título u otro instrumento financiero, ni para prestar asesoramiento o servicios de inversión. Cuando se realicen referencias a directrices y características de la cartera, estas obedecen a la discreción del gestor de carteras, y pueden variar con el tiempo o en función de las condiciones del mercado predominantes. Téngase en cuenta que es posible que no se alcancen los objetivos de rentabilidad. El análisis incluido en este documento ha sido elaborado por Columbia Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones, puede haber servido de base para la toma de decisiones antes de su publicación y su disponibilidad tiene carácter accesorio. Todas las opiniones formuladas en el presente documento son válidas en la fecha de publicación, pueden sufrir cambios sin previo aviso y no deben ser consideradas como asesoramiento de inversión. La información obtenida de fuentes externas se estima fidedigna, si bien su precisión o integridad no pueden garantizarse. Todas las opiniones vertidas se formulan en la fecha de publicación, aunque pueden sufrir cambios sin previo aviso. La información obtenida de fuentes externas se estima fidedigna, si bien su precisión o integridad no pueden garantizarse. Este documento incluye declaraciones sobre perspectivas futuras, incluidas previsiones de las condiciones financieras y económicas futuras. Ni Columbia Threadneedle Investments ni sus consejeros, directivos o empleados ofrecen garantía alguna de que dichas declaraciones sobre perspectivas futuras vayan a resultar acertadas. La referencia a acciones o bonos específicos no debe interpretarse como recomendación de negociación. Este documento y su contenido tienen un carácter exclusivo y confidencial. Este documento no constituye asesoramiento sobre inversiones de tipo jurídico, fiscal o contable. Se recomienda a los inversores que consulten a sus propios asesores profesionales sobre cuestiones relacionadas con las inversiones o de tipo jurídico, fiscal o contable por lo que respecta a la inversión con Columbia Threadneedle Investments. Este material lo distribuye Columbia Threadneedle Investments (ME) Limited, sociedad regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubái (DFSA). Para distribuidores: Este documento ha sido concebido para ofrecer a los distribuidores información sobre los productos y servicios del Grupo y no está destinado a su posterior divulgación. Para clientes institucionales: La información contenida en este documento no constituye asesoramiento financiero alguno, y está dirigida exclusivamente a personas con el conocimiento adecuado en materia de inversión, que satisfagan los criterios normativos para ser considerados Clientes Profesionales o Contrapartes de Mercado; ninguna otra persona deberá actuar sobre la base de esta información. Publicado por Threadneedle Asset Management Limited, sociedad registrada en Inglaterra y Gales con el n.º 573204. Domicilio social: Cannon Place, 78 Cannon Street, Londres EC4N 6AG. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial en todo el mundo del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle. columbiathreadneedle.com

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