- Conforme evolucionaba la crisis de la COVID-19, los aspectos sociales (S) de la inversión ASG (criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo) pasaron claramente a un primer plano.
- Creemos que las compañías que invierten en su personal y en sus productos al tiempo que ofrecen resultados positivos en términos de sostenibilidad se hallarán en una posición privilegiada para cosechar rentabilidades de inversión superiores. Los gobiernos de todo el mundo están diseñando sus planes de recuperación de la COVID-19 en torno a la sostenibilidad.
- En estos primeros compases de 2021, hemos aumentado la exposición a las compañías cuyos modelos de negocios y oportunidades de crecimiento subyacentes se mantienen intactos y apuntan a un éxito duradero.
- Detectamos valor en el mercado general del Reino Unido. Existen numerosos líderes mundiales sostenibles en el índice de referencia, el FTSE All-Share, que, en nuestra opinión, cotiza con un descuento demasiado significativo con respecto a otros índices internacionales. La certidumbre en torno al Brexit debería eliminar otra importante rémora para la renta variable del Reino Unido.
No cabe duda de que 2020 fue un año difícil y sin precedentes tanto para los negocios como para los empleados. Conforme
evolucionaba la crisis de la COVID-19, los aspectos sociales (S) de la inversión ASG (criterios ambientales, sociales y de gobierno
corporativo) pasaron claramente a un primer plano.
Mantuvimos un estrecho contacto con nuestras inversiones, haciendo
especial hincapié en la seguridad y el bienestar de los empleados. Dado que
algunas compañías sufrieron bruscos descensos de los ingresos y el cierre
temporal de las operaciones, nuestra atención también se centró en los
aspectos de solidez financiera, como la liquidez, los flujos de caja, el capital
circulante y los balances. Necesitábamos cerciorarnos de que invertíamos
en compañías con modelos de negocios sólidos y sostenibles, capaces de
sobrevivir la pandemia, así como identificar aquellos negocios que deberían
salir reforzados con oportunidades para ganar cuota de mercado.
Un ejemplo representativo es el grupo de restauración Compass,
que presta servicio a un amplio abanico de sectores como la atención
sanitaria, la educación, el deporte, el ocio y las oficinas. Aunque sus servicios
a hospitales, escuelas y negocios clave se mantuvieron abiertos desde el
principio de la pandemia, otras actividades tuvieron que interrumpirse.
Dada la incertidumbre en torno a la duración y la gravedad de la crisis,
la compañía procedió a una colocación de acciones en el mercado con el fin
de salir de la crisis con un balance más sólido.1 Esta mejora de su posición
financiera debería permitir a la compañía obtener contratos que se hallan
ahora en manos de competidores debilitados y beneficiarse de cualquier
recuperación económica en 2021.
Otra compañía que se halla en buena posición es Smith & Nephew, fabricante
de dispositivos médicos. En abril, la firma colaboró con la Universidad de
Oxford para producir ventiladores y contribuir así al esfuerzo mundial de lucha
contra la pandemia.2 En otros ámbitos, no obstante, las ventas sufrieron un
varapalo como consecuencia del retraso de muchos procedimientos de cirugía
electiva, como las prótesis de cadera o rodilla, lo que provocó un descenso de
la cotización. La compañía ha gestionado adecuadamente los costes y los flujos
de caja durante la crisis, y se ha preparado para un retorno de la demanda.
Los negocios sostenibles deberían cosechar éxito en el futuro
Creemos que las compañías que invierten en su personal y en sus productos
al tiempo que ofrecen resultados positivos en términos de sostenibilidad
se hallarán en una posición privilegiada para cosechar rentabilidades de
inversión superiores. Los gobiernos de todo el mundo están diseñando
sus planes de recuperación de la COVID-19 en torno a la sostenibilidad:
infraestructuras verdes, energías limpias y vehículos eléctricos. En el
Reino Unido, el plan de 10 puntos del primer ministro Boris Johnson para
una «revolución industrial verde», que abarca ámbitos como las energías
limpias, el transporte, la naturaleza y las tecnologías innovadoras, generará
numerosas oportunidades.
En el Reino Unido, el plan de 10 puntos del primer ministro Boris Johnson para una “revolución industrial verde”, que abarca ámbitos como las energías limpias, el transporte, la naturaleza y las tecnologías innovadoras, generará numerosas oportunidades
We see opportunities for companies such as Johnson Matthey, which is a pioneering manufacturer of catalytic converters for combustion engines. As countries like the UK transition towards electric vehicles, there is likely to be rising demand for catalytic converters as emissions standards become stricter.
También seguimos con interés la trayectoria de John Wood Group, consultores
de ingeniería y energía, dada su enorme apuesta por las energías renovables.
En efecto, la firma está centrando su estrategia de crecimiento en una
creciente demanda de energía eólica marina e hidrógeno verde, ya que, según
sus previsiones, estas fuentes de energía revolucionarán los sistemas de
calefacción en las viviendas.
Oportunidades sostenibles en el mercado británico
Nuestro posicionamiento defensivo en 2020 nos permitió amortiguar los
peores episodios de volatilidad del mercado. En estos primeros compases de
2021, hemos aumentado la exposición a las compañías cuyos modelos de
negocios y oportunidades de crecimiento subyacentes se mantienen intactos
y apuntan a un éxito duradero. Esta postura debería apuntalar la rentabilidad
conforme la actividad de los consumidores y las empresas vuelve a la
normalidad y la revolución verde sigue acelerándose.
A medida que los países, como el Reino Unido, operan la transición hacia los vehículos eléctricos, la demanda de convertidores catalíticos probablemente aumentará, ya que las normas sobre emisiones serán más estrictas
También observamos valor en el mercado general del Reino Unido. Existen
numerosos líderes mundiales sostenibles en el índice de referencia, el FTSE
All-Share, que, en nuestra opinión, cotiza con un descuento demasiado
significativo con respecto a otros índices internacionales, como el S&P 500
o el FTSE Europe —en ambos casos, los rendimientos por dividendos son
más reducidos y los ratios PER (precio-beneficio) son más elevados. Y esto
a pesar de que el 77%3 de los beneficios del índice FTSE All Share proviene
de fuera del Reino Unido.
Esta clara anomalía representa un terreno abonado para los gestores
de fondos, quienes reciben el apoyo de uno de los mayores equipos de
profesionales de la inversión del Reino Unido especializados en renta variable
británica, así como de un equipo enteramente independiente y con amplios
recursos dedicado a la inversión responsable.
