- Durante las últimas semanas ha mejorado el entorno macroeconómico del Reino Unido y Europa, en gran parte debido a la disminución de los temores en torno a los altos precios de la energía.
- Las cifras económicas del Reino Unido y Europa han sido sólidas y las preocupaciones sobre el sector bancario han disminuido.
- No esperamos un auge en Europa, pero los temores en torno a la recesión han disminuido y deberíamos ver un crecimiento constante en el Reino Unido y en todo el continente durante este año 2023. Sin embargo, las tasas hipotecarias más altas representan un obstáculo.
- La inflación salarial y la obstinada inflación subyacente significan que el Banco Central Europeo probablemente continuará subiendo las tasas. ¿Serán más altas que las tasas de EE. UU. para fin de año?
- El euro y la libra esterlina podrían continuar fortaleciéndose frente al dólar estadounidense y las acciones europeas podrían superar a sus contrapartes estadounidenses.
En las últimas semanas, hemos destacado la mejora del entorno macroeconómico en el Reino Unido y Europa. Gran parte de esto es debido a la caída de los precios del gas natural. Existe una perspectiva real de que la inflación caiga por debajo del 3% a finales de este año tanto en Europa como en el Reino Unido. A medida que se disipa el miedo a unos precios de la energía muy elevados, la confianza debería aumentar y conducir a un gasto más fuerte.
Hasta ahora, la evidencia ha estado apoyando este escenario. Las cifras económicas han llegado mucho más fuertes de lo esperado tanto en el Reino Unido como en la zona euro. A pesar de las preocupaciones sobre la crisis crediticia en los EE. UU. y la adquisición de Credit Suisse por parte de UBS, no ha habido corridas bancarias en el Reino Unido o Europa y las preocupaciones sobre Deutsche Bank han disminuido.
La inflación ya ha caído significativamente en la zona euro: las últimas cifras fueron del 6,9 %, por debajo del máximo del 10,7 % en octubre del año pasado. El progreso ha sido mucho más lento en el Reino Unido, donde la inflación se mantiene por encima del 10 %, pero es solo cuestión de tiempo antes de que se desplome aquí también.
El factor que esperamos que gane más impulso con el tiempo es el gasto del consumidor en Alemania. La confianza del consumidor se recuperó, los ingresos reales ahora están creciendo, las facturas de energía están cayendo y hay mucho dinero sin gastar después del generoso apoyo fiscal durante la Covid.
No estamos hablando de un boom, por supuesto. Pero el miedo generalizado a la recesión que fue evidente el otoño pasado ha resultado infundado y deberíamos ver un crecimiento lento pero constante en Europa y el Reino Unido este año 2023. Un obstáculo importante para el Reino Unido es el aumento de las tasas hipotecarias. Sí, las tasas hipotecarias también han aumentado en Europa, pero el impacto es más fuerte en el Reino Unido, en parte porque las tasas hipotecarias cayeron tanto, pero también porque la facturación en el mercado inmobiliario del Reino Unido es mayor que en muchos otros países europeos.
Esto tiene implicaciones importantes para la política monetaria. El Banco Central Europeo está satisfecho de que la inflación general haya disminuido, pero la inflación subyacente no ha disminuido y la inflación salarial se está acelerando. Con la mejora de las perspectivas de crecimiento, esperamos que el BCE siga subiendo los tipos. Si, como esperamos, EE. UU. entra en recesión a finales de este año, podríamos ver las tasas de EE. UU. caer por debajo de las europeas a finales de año, lo que sería un cambio verdaderamente dramático. Las cifras de empleo de EE. UU., que se publicarán a fines de esta semana, serán cruciales en este sentido.
Todo esto sugiere que el euro y la libra esterlina podrían continuar fortaleciéndose frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el aumento de la libra se verá limitado por el lastre de las tasas hipotecarias, lo que significa que es posible que el Banco de Inglaterra no aumente mucho más las tasas. Con una economía más fuerte, las acciones europeas también podrían superar a sus contrapartes estadounidenses.
