El brote de coronavirus es un problema social que amenaza el bienestar de la población mundial. A partir de la publicación de los Principios de los Bonos Sociales de la Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA, por sus siglas en inglés) en 2017, en los últimos años el mercado de renta fija ha desarrollado productos que abordan temáticas sociales. Se han emitido 59.000 millones de dólares hasta la fecha1 . Por lo tanto, hay una total disposición a apoyar la financiación de proyectos destinados a hacer frente a la amenaza de la COVID-19.
Ya hemos empezado a observar una tendencia en la comunidad supranacional, que ha emitido más de 7.000 millones de dólares de deuda2 en las últimas tres semanas mediante los siguientes tipos de bonos: el bono social de la Corporación Financiera Internacional (CFI), el bono de sostenibilidad del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el bono social del Banco Africano de Desarrollo (BAFD) y el bono de respuesta del Banco Nórdico de Inversiones (BNI). En conjunto, estas medidas respaldarán los productos y servicios que contribuyen a la salubridad y mantienen los niveles de vida en las comunidades afectadas por la COVID-19. Por nuestra parte, nos complace especialmente haberlas apoyado en el Threadneedle (Lux) European Social Bond Fund:
- Bono social de CFI – el Grupo Banco Mundial, del cual forma parte la CFI, ayudará a los países en vías de desarrollo a fortalecer los sistemas de asistencia sanitaria para mejorar el acceso a los servicios sanitarios y proteger a la población frente a la epidemia, reforzar la vigilancia de la enfermedad, respaldar las intervenciones de salud pública y trabajar con el sector privado para reducir el impacto en las economías.
- Bono de sostenibilidad del BID – el BID ofrece hasta 2.000 millones de dólares en recursos que se pueden destinar a países que soliciten el respaldo de servicios de sanidad pública, pruebas y vigilancia de la enfermedad, como parte de sus esfuerzos coordinados contra el brote de la COVID-19.
- Bono social del BAFD – los ingresos procedentes de estos bonos se asignarán en consonancia con el programa de bonos sociales del BAFD para proporcionar apoyo y financiación a los países y empresas que luchan contra la COVID-19.
- Bono de respuesta del BNI – los préstamos financiados por estos bonos apoyarán el suministro de productos y la prestación de servicios que contribuyan a las condiciones de salubridad y mantengan el nivel de vida para los grupos perjudicados por la COVID19. Más concretamente, los préstamos se destinarán a la financiación de pequeñas y medianas empresas que se han visto afectadas por el virus, así como a grandes empresas del sector de los equipos médicos y la asistencia sanitaria que se enfrentan a una creciente demanda de equipos o servicios relacionados con la pandemia.
Las cuestiones que abordarán estos bonos de uso específico se enmarcan en los principios de bonos verdes y sociales de la ICMA, y se destinan a la asistencia sanitaria, el acceso a financiación para las pequeñas empresas, el empleo y los proyectos de infraestructura verde a más largo plazo, entre otros.
La crisis actual también proporciona un impulso para extender el alcance de los bonos verdes al plano social y de sostenibilidad. Por ejemplo, la CFI lleva emitiendo bonos sociales desde 2017. Desde entonces, ha recaudado 1.460millones de dólares con 28 tipos de bonos a fecha del 31 de diciembre de 20193 . Su último bono social de este mes es una emisión de 1.000 millones de dólares4 , lo que supone casi el doble de su contabilidad de bonos sociales de un día para otro.
La pandemia mundial de coronavirus sigue haciendo de esta una época de carácter único para las operaciones, pero estamos tratando de actuar con la mayor normalidad posible. La beta ha ido cayendo, pero puesto que los diferenciales son mucho más amplios, contamos con aumentarla. La asignación de activos favorece el crédito en estos niveles. Sin embargo, nuestro principal objetivo ha sido la gestión de la liquidez, y el efectivo ha repuntado más del 5,5 %.
El rendimiento del European Social Bond Fund es inferior al del índice de referencia5 , sobreponderamos los servicios públicos, las agencias y las entidades supranacionales, y sobreponderamos ligeramente la duración, pero gozamos de una posición en la curva que se beneficiaría de un aplanamiento del valor de las curvas de rendimiento.
En cuanto al mercado, reinan una escasa liquidez y muchas dificultades, pero hemos conseguido incrementar nuestras posiciones y hemos encontrado atractivas las siguientes empresas:
- Carrefour – este supermercado francés ha establecido medidas respecto al coronavirus pioneras en el mercado, como pagos prioritarios, horarios preferentes para trabajadores sanitarios y grupos de riesgo, un nuevo servicio de pedidos telefónicos con entrega gratuita a domicilio y un servicio de entrega urgente en línea.
- DLR Green Bond – este es el primer fondo de inversión inmobiliaria (REIT, por sus siglas en inglés) de centros de datos que emite bonos verdes. Nos parece interesante porque fomenta una actividad económica y comunicaciones esenciales (aspectos especialmente relevantes durante el confinamiento) que sean más respetuosas con el medio ambiente.
- TenneT Green Bond – TenneT proporciona una infraestructura de transmisión y distribución que es un componente esencial para avanzar hacia una economía de bajas emisiones de carbono.
En esta etapa, nos centramos en problemas nuevos, ya que tienden a alcanzar niveles más amplios que los problemas secundarios. Esto no solo representa una oportunidad, sino que la compra de productos secundarios plantea el riesgo de que se produzca un nuevo problema y se amplíen los mercados secundarios.